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　　2025年第四季度，全球游戏市场进入稳态增长阶段。软件总收入预计达2440亿美元，其中移动内购1287亿美元，移动广告319亿美元，PC及主机软件833亿美元。2018至2021年疫情推动行业年复合增长10%以上，2021至2024年进入修正期，2024至2026年整体增速回升至5%。结构上，移动广告成为边际增量来源，传统内购趋于稳定。

　　移动端内购支出在Q4-25达207亿美元，同比增长1%，但下载量降至多年低位。新游戏发行数量从2019年的5100款降至2025年的2300款，收入高度集中于老产品，Top20中70%为运营4年以上产品。中国、新加坡、土耳其发行商收入同比增速分别达3%、26%和22%，亚洲力量主导增长。互动微短剧市场两年复合增长265%，显示内容形态外溢趋势。

　　PC市场维持高景气。Steam平台Q4-25收入同比增长20%，2020至2025年免费与买断制收入复合增速分别为13%与11%。2025年Steam新增游戏突破2万款，但52%游戏时长仍集中于1至7年产品。独立游戏收入2025年达25亿美元，占平台收入超25%，五年复合增速13%。中文用户五年复合增长20%，推动并发峰值升至1510万。

　　主机市场收入同比增长13%。索尼、微软、任天堂2022至2025年收入复合增速分别为13%、15%与12%。任天堂Switch 2上市推动上半年收入同比增长119%。资本市场方面，Q4完成12笔公开融资，募资17亿美元；私募融资9亿美元，同比增29%。并购数量39笔，同比增34%，但交易额仅5亿美元，创年度低位。大型公司持有现金超1100亿美元，为下一轮整合储备弹药。

　　整体来看，行业已从疫情红利转向效率驱动与结构分化阶段。存量产品强化护城河，新IP在内容创新与区域扩张中寻找突破；亚洲资本与内容力量持续上行，资本市场逐步修复。未来两年，技术工具、AI与跨内容形态融合将成为估值重估与并购整合的核心变量。